经济企稳强于预期 股市迎增配良机

本周市场投资主线不清晰，不宜过度参与短线热点炒作，应该回归基本面做中长期价值投资；底部盘整期恰是增配良机，看好受益经济企稳、通胀回升、财政发力等因素以及盈利驱动的板块。

　　经济企稳强于预期
 

　　中国证券报：2月PMI超预期，升至51.6%，这对股市有哪些影响？

　　刘可：2月PMI超预期升至51.6%，连续7个月处于荣枯线以上。从分项数据来看，内需、外需生产均有回升，主动补库存仍在进行中。结合近期的非金融企业中长期贷款创新高，说明制造业企业对经济预期明显乐观、生产积极性提高、融资意愿增强，制造业投资有望延续2016年上半年以来的好转趋势，本轮经济企稳的动力比市场预期的要强。目前市场正处于经济企稳预期的修复中，尽管对其持续性仍有分歧，但是我们判断2017年经济大概率维持平稳增长趋势，微观企业的业绩将持续修复，这将为由盈利驱动的A股提供坚实的基本面支撑。

　　张鹏：2月制造业PMI为51.6%，比上月上升0.3个百分点，且高于去年同期2.6个百分点，已连续5个月保持在51.0%以上，表明制造业的发展态势持续稳中向好。从其他经济数据看，国民经济开年以来增长势头强劲，挖掘机和重卡销量、铁路货运量、电厂日耗煤量以及主要重工业企业开工率等指标不断向好，均显示经济周期正逐步走强。同时，年初至今地产投资和基建投资增速明显加快，而消费增长似也已开始加速，零售50强销售额增速加快，服务类消费，如旅游、电影票房等增速明显提升。此外，1月进出口数据同比大幅增长，显示随着全球制造业PMI上行，外需开始回升。经济复苏的持续性可能好于市场预期，至少能延续到三季度，这将对股市形成强有力的支撑，相关板块和标的将直接受益。

　　中国证券报：当前市场主线不甚清晰，围绕周期、涨价预期和超跌的博弈渐浓，投资者该如何应对？

　　刘可：由于市场并未形成一致性预期，所以短期行业和板块轮动得比较快，但是想要获得长期收益，还是需要走出概念性投资和短期事件驱动投资的误区，避免盲目追逐热点，遵循基本面做中长期价值投资。同时，这是政策引导的方向，监管对跨界并购、定增再融资等限制，很大程度上增大了投机者的投资风险，引导市场价值投资。事实上，我们从2016年初提出市场风格由“成长”转向“价值”，当然这里的“价值投资”并不只是机械地买低估值股票，而是指投资将回归基本面，更多地去关注行业景气度趋势、供需关系、公司核心竞争力等。

　　张鹏：2月下旬以来市场上攻动能趋于减弱，房地产调控不断升级、市场通胀预期调整等因素令市场酝酿从价值向成长的风格切换。当前市场主线不清就是因为正处于风格切换过渡期，无论价值、周期还是成长都会相对均衡，普通投资者应该估值与成长并重，从习惯于右侧交易转向左侧交易，可以适当配置一些已具备足够安全边际的中小创优质龙头股。

　　股市料迎增配良机

　　中国证券报：一季度还剩一个月，如何看待二季度市场走势？

　　刘可：从近期以来PMI、进出口、社会融资以及相关的中观数据来看，中国经济的韧性增强，经济企稳动力比之前市场预期得要强，二季度经济企稳的趋势大概率不会发生改变，中国经济企稳和上市公司盈利修复的态势将持续。因此，从中长期来看，由盈利驱动的A股中长期向上动力很足。A股估值和杠杆已经大幅下降，底部夯实。在全金融领域去杠杆的背景下，作为唯一完成去杠杆的资产类别，股市迎来增配良机。

　　张鹏：经济复苏的持续性可能好于市场预期，至少能延续到三季度，这样就对3月以及二季度市场形成较强的正面支撑。二季度A股市场整体会相对平稳，向上动能会明显弱于年初以来走势，加上二季度市场风格可能会相对均衡，因此择股的重要性凸显。

　　中国证券报：哪些板块值得关注？

　　刘可：从全年来看，可以从三条投资主线把握投资机会。

　　一是受益经济企稳、通胀回升，以及盈利预期改善的大消费板块：医药生物板块即将迎来长周期拐点，精选受益医改政策落地的细分领域龙头股；白酒供需关系的改善至少持续3年，明年白酒行情有望从高端向次高端全面展开；温和通胀预期下，农业板块的相关领域有望迎来“戴维斯双击”：种子业集中度不断提高，动物疫苗后周期行业等受益生猪补栏的需求，水产养殖等有望迎来新的上升周期。

　　二是受益财政政策发力，带动需求回升的周期股，比如大宗商品、PPP等周期股。

　　三是盈利能够消化估值，业绩可以兑现的成长股，比如智能硬件等。

　　张鹏：看好股票类资产的配置价值，积极发掘相对确定的结构性投资机会。具体到行业，电子、家电、汽车、化工、医药、传媒等板块值得看好。

　　电子行业，伴随着以OPPO、VIVO为代表的国产手机市占率持续提高，具有核心竞争力的国产电子元器件制造商业绩加速增长。另外，高端模组中看好双摄的广阔前景，预计双摄的渗透率将从2016年的10%提高到2020年的60%以上，看好相关行业龙头的巨大潜力。

　　家电行业，2017年空调销售景气度处于上行态势，1月空调内销同比增长61%。虽然上游原材料成本剧烈波动，但是具备定价权的行业寡头能够通过产品涨价覆盖成本、提升盈利。

　　汽车行业，虽然1月狭义乘用车销量同比下降9.3%，但是SUV销售同比增长6.9%。其中自主品牌表现亮眼，上汽、吉利、广汽乘用车分别同比增长71%、69%、59%。

　　化工行业，MDI供需进入寡头垄断时代，厂家定价权加强。在下游需求低速稳定增长，上游供给协同限产的格局下，看好MDI价格维持高位。

　　医药行业，“创新+国际化”将是未来制剂企业持续成长的必然选择。而新版医保目录发布，优质入选品种将为相关上市公司带来成长机遇。

　　传媒行业，网易去年四季报业绩大幅超预期，引发市场对游戏行业的再思考。作为其映射的A股游戏龙头前期受市场风格压制表现低迷，但是受益于行业整体景气度提升，今年仍然能保持高速增长，值得重点关注。