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导语
如此高的质押比例和股权市值，让360和周鸿祎都处于极为危险的境地。一旦360的股票暴跌至“平仓线”以下，那就有可能会被质押方强制平仓，不仅公司控制权恐遭易主，其经营发展更是会受到致命打击。一度高达4400亿市值的360，一旦赴了乐视的前车之鉴，后果相比乐视只怕是更加不可控。
作者| 王琪
还记得今年年初，红衣教主在在朋友圈里的那句感慨吗？
当时，网友们纷纷感叹：“教主，把你人生无能的经验传授给我们好吗”？很多人调侃， “人生失败周鸿祎”终于和“不知妻美刘强东，普通家庭马化腾，悔创阿里杰克马，一无所有王健林……”站在了一起。
但是文字背后满满的失落感，还是引来了众人疑惑。对于以“颠覆者”角色出现在大众面前，一向怼天怼地怼空气、从来不会服输的红衣大炮来说，这真的是一句非常反常的感叹。
直到现在，我们才终于明白，老周的这句感慨不是矫情，而是真的心酸。
上千亿的股票质押在别人手里，而且即将爆仓。在波云诡谲的资本市场面前，倔强的红衣主教也不得不屈服。
登陆A股，身家翻了五倍登陆A股，身家翻了五倍
一直以来，A股缺乏高成长性的一线互联网公司概念股，以至于乐视、暴风在创业板都获得了极高估值。
这样的背景下，在大洋彼岸自认为被严重低估的中概股们纷纷有回归故里的念头，这其中就包括周鸿祎和他的奇虎360。
在当年私有化提案中，周鸿祎表示，360在美股80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。
私有化需要上百亿美元的资金。360花了一年多的时间，找到了由38名投资方组成的私有化财团，并抵押了包括“360”商标、总部大楼、股权在内的一切可以抵押的东西，从招商银行(29.340, 0.43, 1.49%)等六家银行借款30亿美元（201亿人民币）。相应的代价是，在360上市后，其控股股东需将持有的公司股份质押给招商银行。
为了回归A股而进行的这场“豪赌”，成为后来悬在360头上的一颗定时炸弹。
经过一系列资本运作之后，今年2月28日，360终于在上海证券交易所借壳上市，实现了周鸿祎多年以来的梦想。
“新360”以每股65.67元开盘，市值一度高达4440亿，相比于私有化前的93亿美元，足足增长了六倍。其市值一度超过了京东，接近百度，是顺丰和网易的两倍。
敲钟的那一刻，红衣教主满脸笑容，风光无两，那无疑是他商业生涯中的最荣耀的时候。
在那天，他的身家达到了1001亿元人民币，一举超越了身家880亿元人民币的李彦宏，位列中国富豪榜第12位。而在360上市前，周鸿祎身价不过200亿元，一年不到，翻了5倍之多。
不过，太过容易的财富，来的快，去的也快。
360度的股价过山车
在PC互联网时代，360曾一度被视为BAT最有力的挑战者。但是近年来，随着移动互联网的崛起，360长期主打的360安全卫士、360浏览器与360搜索等PC端产品市场占有率出现大幅下滑，而移动端的360手机助手也遭到小米、华为等手机预装软件围剿。
360在移动互联网时代始终没有出现杀手级的产品，逐渐成为没落贵族的代名词。
如果把BAT定义为互联网的第一梯队，京东、滴滴、新美大与今日头条为第二梯队，那么PC端衰退，移动端乏力的奇虎360已经成为一家三流的互联网企业。
从2016年3月30日确定私有化，到2018年2月28日回归A股完成更名，在不到两年的时间内，360的业务没有实质性好转，甚至还有所衰退，但市值却出现了近6倍的增长，令人匪夷所思。
出来混，总是要还的，虚高的股价和估值很快就被市场杀回了原型。
敲完钟的“新360”，很快在震荡下跌中迎来了自己在A股生涯的第一个跌停，盘中市值蒸发了接近600亿。
这只是一个开始，等待周鸿祎和他的“新360”的，是至今也看不到头的漫漫熊途。
从3月份开始，360股价一路下跌，从刚上市时的65.67，跌倒了现在的21.47，半年多的时间跌去大半。其总市值也从刚上市时的4440亿，跌到了如今的1452亿，蒸发了整整3000亿。
周鸿祎的360，带着全国股民坐了一个360度的过山车。高位接盘的股民，损失惨重，血流成河。比360股民更惨的，恐怕只有长春长生的股民了。
当然，红衣教主的日子也不好过。
理论上来讲，360已经不属于周鸿祎了
今年以来，上市公司大股东的股权质押危机集中爆发，360是其中最突出的一个。
在年初上市后不久，360的控股股东履行承诺，将其全部持有的公司股份全部质押给招商银行，总市值约1590亿元。
今年8月份，360又进行了第二次股权质押。至此，其被质押的股权总市值，达到1707亿元，位列A股第一，是唯一一家质押股权总市值超过千亿的企业，超过第二名三安光电(14.060, 0.00, 0.00%)十倍有余。
质押股权市值前十名质押股权市值前十名
上市企业通过大规模的股权质押进行变相融资，最后欠款还不上导致爆仓、被质押机构冻结股份，外加一系列理不清股权官司的不在少数，最典型的例子就是贾跃亭和他的乐视。
2013年以来，贾跃亭一共办理过34笔股权质押，其中已经明确解押的仅有15笔，还有19笔质押已经无法解除。最大的一笔发生在2015年10月27日，贾跃亭将其持有的5.07亿股进行了质押，套现金额近百亿。
相比之下，360股权质押的比例和市值，比起乐视有过之而无不及。这让360和周鸿祎都处于极为危险的境地。
一旦360的股票暴跌至“平仓线”以下，那就有可能会被质押方强制平仓，不仅公司控制权恐遭易主，其经营发展更是会受到致命打击。一度高达4400亿市值的360，一旦赴了乐视的前车之鉴，后果相比乐视只怕是更加不可控。
那么，360股票质押的平仓线是多少呢？
我们可以做一个简单的推算，360质押的股票为限售股，一般限售股的折扣率是30%，预警线是160%，平仓线是140%。根据360股票质押时的基准价53.91元，可以测算出质押时的放款价是16.1元，实际融资额为529亿元，预警线是25.7元，平仓线是22.5元。
而截止到10月30号，360的股价跌到了21.47元。不仅早已低于预警线，而且跌破了平仓线。
当然，即使跌破了平仓线，360也不会马上被爆仓。因为按照3月12日证监会公布的股权质押新规，大额的股权质押一旦出了问题，质押方不能立刻处置，而是要积极与客户沟通协商解决。
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再加上质押方招商银行是参与了360私有化的38家投资方之一，会给予周鸿祎更多的空间来灵活处理。但是从理论上来讲，360已经不属于周鸿祎了。
在新书《颠覆者：周鸿祎自传》中，周鸿祎曾经这样描述回归A股时内心的波澜：“我知道，私有化一旦启动，再艰难也必须完成。这如同在战场上，你的枪膛里只有一颗子弹，你需要一击而中。这就像我职业生涯里的又一场前途未卜的豪赌。”
如今，这场豪赌即将谢幕。
从迫不及待、不惜一切代价回家，到股价遭遇腰斩、股票接近爆仓的尴尬，经过这半年的大起大落，不知如今红衣教主的心里是何滋味？
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