科创板股票寻找合理定价需要一个过程

首批科创板股票在本周开始交易，不出所料，受到了广大投资者的追捧，充分显示了人们对这一新事物的认可，以及对科创板相关创新制度的认同。

与此同时，部分科创板股票的价格波动也确实比较大。这里的原因在于，一方面科创板交易规则有一定的宽容度，特别是上市前五个交易日不设涨跌幅限制，使股价的运行有了很大的空间；另一方面基于市场规律，科创板股票上市后寻找到较为合理的定价，是需要一个不太短的过程，不可能在短期内完成。

稀缺性

形成“新股溢价”

这里我们着重谈谈后一个原因。首先，在境内股票市场上，科创板股票和其他板块股票一样，作为新股上市时都存在一定的稀缺性，因此也就比较容易因为供求等方面的原因，在上市之初出现定价偏高的问题。虽然科创板在发行时采取了较为充分的市场化定价模式，不像其它板块有一个23倍市盈率的潜在指导价，因此其发行价相对是比较高的。但考虑到作为一个全新的板块，其稀缺性更加突出，投资者的预期又普遍比较高，因此在一段时间内,股价必然会明显超越市场上同类品种，从而形成“新股溢价”。而这种溢价的减退，通常是需要通过几个月的时间，等有更多更新的股票上市，使得其作为新股的稀缺性被淡化。而“新股溢价”的真正消失，则是要等到其限售股开始解禁，因为这个时候,其股权在理论上是实现了全流通，市场化定价也就有了较为坚实的基础。

科技股特征需要检验

其次，如果说以上这些因素在几乎所有新股上都能够有所反映的话，那么就科创板而言，无疑还有因为其自身特点所带来的因素。众所周知，科创板服务的主要是新兴领域的高科技企业，而这些企业普遍还不是太成熟，或者说尚没有进入到盈利能力大规模爆发的阶段，有的作为科技股的特征，也需要在实践中进一步得到检验。因此，就这些公司而言，未来的发展客观上还存在一定的不确定性，有可能会得到快速发展，也有可能不能实现当初的愿景。

此类情况实际上也是世界性的，就以科创板意欲对标的美国纳斯达克市场而言，它在本世纪初的时候有上市公司5000来家，现在还是5000来家，但20年前上市的公司，大多数已经退市，至于上世纪70年代上市的公司，现在还留下的已经是凤毛麟角，当前在市场上交投活跃、市值领先的公司，基本上都是近十年来挂牌的。而就这些股票的市场表现而言，普遍也都经历过上市之初的大起大落，而后逐渐稳定下来，并且随着企业的发展，实现价格向价值的回归。成功的企业股价不断上行，而不那么成功甚至没有成功的，股价也就不断回落。在这里，作为对股票的合理定价，往往是在价格向价值的回归中出现的。显然，由于科创板高成长与高风险的特点，其股价向合理的波动中枢靠拢，可能要比其他板块化更多的时间。也因为这样，因此为了充分尊重市场在寻找科创板合理定价过程中的作用，因此才有了科创板日常交易的涨跌幅限制放宽到上下20%的安排。如果能够很快就找到合理定价，这种特殊的差异化安排就未必是必要的。

切忌盲目追涨杀跌

当然，认为科创板股票在寻找合理定价需要有个过程，并不意味着认同其价格在市场上可以长时间地自由发挥，允许有较大的弹性，也不等于股价的上窜下跳就是合理的。对于投资者来说，虽然寻找合理定价并不容易，但在具体的投资过程中，还是要坚持价值投资、理性投资的思维，在看不太清楚的情况下，宁愿等待而不是盲目地参与追涨杀跌。应该看到，基于科创板的特点，其在二级市场上个股表现的分化会相当严重，而板块效应则相对会淡化些。因此在投资操作上，还是要有基于业绩加成长性的意识，避免过多地受制于短线思维的影响。