2017年底，《商业周刊》报导了13家中国主流基金公司及券商对2018年股市的预判, 大家不仅表示乐观, 甚至预估2018年底时上证指数大致会落在3400点至3950点之间。截至2018年最后一个交易日，上证指数已经跌破2500点，无论是走势还是点位都与此前的主流预测相去甚远。
2017年底，包括高盛、贝莱德、美银美林、瑞银和瑞信在内的五大投行纷纷表示看好2018年亚洲和新兴市场的股票, 其中高盛、贝莱德和美银美林更是看多中国市场。
上述这些事实表明, 无论是国内还是国外的知名基金、券商、投行，都难以真正预测市场的走势！投资专家的预测尚且如此，大多数个人投资者朋友想要正确预测市场走势则更是难上加难。
经济学家以及投资专家往往喜欢通过对宏观局势的分析来预测经济基本面的走势，进而推测股市的走势；这一类的演讲也最受投资人的欢迎, 大家都想听故事、听干货、听一些精辟的见解；但是这些分析最终对股市的预测真的有帮助吗? 很不幸的：宏观分析对预测股市的贡献非常有限，甚至往往是无效的。
举例来说, 瑞信银行在2010年以全球八十三个国家为样本，分别针对过去100年以及过去30多年里GDP的增长率和股市的绩效表现进行了研究分析, 他们发现GDP增长率最低的国家的股市投资绩效相比GDP高的国家表现更好(见下表)。
这个研究结论有些难以置信：直觉上，GDP增长率高, 企业获利就会显着增长, 股价自然就会好, 但没想到事实并非如此。
图1 GDP成长率差和股市就会差?
数据来源：瑞士信贷(2010)
2009年金融危机之后，希腊出现了债务危机，随后爱尔兰、葡萄牙、意大利、和西班牙都相继出现了债务危机。2010年到2011年间，欧洲整体出现了债务危机，加之高失业率和人口老龄化等社会问题, 使得悲观情绪弥漫了整个欧洲大陆。在这样的氛围下，如果每天看财经媒体报道的新闻，我相信你真的不太敢投资欧洲大陆！
然而, 令人吃惊的是, 在后续的2012年以及2013年之间, MSCI欧洲股票指数累计涨幅超过50%，这个有违一般投资大众直觉的结果不由让人大跌眼镜, 但事实就是如此!
那么为什么经济学家和投资专家对股市的分析预测总是那么不准确呢？
其实美国经济咨商理事会(The Conference Board)已经揭示了答案。
他们发现大部分的宏观指标都是落后指标，因此他们投入大量心力编制领先指标，用来判断未来景气循环的转折点。
他们列出了十大领先指标, 其中有三类属于金融指标，而其中标普500股价指数就是一个领先指标, 是用来判断未来经济走势的重要参考依据。
由此可见, 想要用宏观经济指标来分析预测股价走势是没有意义的，因为股价走势才是领先的宏观指标，股价反映了市场的各类信息，也反映了投资人对市场未来的预期。
综上，我希望大家不要过度依赖经济学家或投资专家对未来股市的预测，如果有人告诉你他预测的很准，真的需要保持谨慎。
既然股市没有办法被预测, 那投资人到底要关注什么呢?
图2 领先经济指标指数（LEI）
数据源: 美国经济咨商理事会
我建议大家更多的关注股市的周期, 而不要花费太多的时间去预测未来的股价走势。
关于股市周期的概念, 可以用钟摆理论来说明（见下图）。当股市处于牛市, 市场对股市乐观兴奋时, 这时钟摆就像是处在右边的震荡高位区；当股市处于熊市, 市场对股市悲观恐慌时, 钟摆则落在左边的震荡高位区；股市从逐渐兴奋到泡沫破裂进而到投资人极度恐慌这样往复的过程就像一个钟摆一样，所以大家应该关注我们现在处于何种周期位置。
事实上, 当投资人最兴奋的时候, 往往是股市风险最大的时候, 因为想买股票的人都冲进去了, 后续还有谁要接盘? 而当大家最悲观时, 股市的风险反而是最低的, 因为想卖股票的人基本上都卖了。
道理虽然浅显, 但在现实中, 绝大部分的投资人很难克服自己的心魔, 总觉得恐慌之后还会更加恐慌, 再加上媒体的推波助澜, 反而往往在风险最低的时候卖掉股票, 最乐观的时候才进场买入股票, 完全在反向操作。如果从超额收益是零和游戏的角度来看, 那么这些投资人就是超额收益的提供者, 也就是所谓的“韭菜”。
图3 重要的不是趋势而是周期
最近受到中美贸易战的影响, 整个经济前景变得比较悲观, 而股市更是领先做出了反应。目前各类专家、学者对中美贸易战的前景分析非常多.
现今的世界已经处于全球贸易之中, 大国间彼此贸易往来十分频繁, 如果只有美国强力降税增加消费力, 最后非常有可能变成美国企业和民众加大力度购买美国以外制造的产品。这样只会使那些出口大国受惠, 而这一定不是美国所乐见的！
美国减税的初衷是希望大家多买美国制造的东西, 而非变成帮助其他出口国的经济成长。从这个角度去思考, 我们也不难理解, 为何美国减税之后同时会从关税切入, 从贸易出口对手国下手, 而中国更是首当其冲。中国不仅是美国最大的净出口国, 也是全球制造业产业链最完整的国家, 美国一定希望对手国降低关税, 并且把制造业搬回美国本土, 多买美国制造的产品, 这样大力度的减税政策才会对美国自身发挥最大的作用。
反观我们中国的现况, 经历了改革开放40年的高速增长, 我们的经济已经不能单纯只依靠投资、基础建设、房地产, 出口补贴来获得增长，而是要提升到另一个层次，需要从粗旷式、强调“量”的增长进入到“质”的提升, 从便宜劳动力、高耗能高污染的产业, 向高科技、高附加价值的产业转型升级。
而中国政府早已注意到这种经济结构改变的需求, 并且已经积极着手深化各项改革。
受到中美贸易战和金融去杠杆等多重不确定性因素的影响, 市场对未来充满悲观预期, 上证股票指数也从年初的3300多点跌至如今的2500点左右, 许多经济学家也预期2019年的GDP增速放缓, 经济会更加不景气。其实这些预测, 我们的上证股票指数早就已经反映了, 股价已经下跌了约24%, 别忘了, 它是领先经济指标！
另外, 前面已经向大家介绍，GDP和股市未必有直接的关联, GDP增速放缓，股市的表现未必就会不好，这是因为股市反应的是后续的宏观经济状况。
此外, 如果我们从周期的角度来看股市, 目前整体股票的估值因为市场的恐慌已经卖出到一个相对较低的位置, 股市更接近于风险较低的区间, 所以衷心建议有耐心、有长期资本的投资人，特别是社保等大型机构投资者, 可以趁这个时点逐渐进场、提早布局。
基金产品缭乱复杂，如何挑选好基金？关注投基家后，投基君带你拨开云雾，研究分析合适你的基金，筛选出有道德的专业管理人，为你的基金投资组合保驾护航。
